《银行卡业务管理办法》，废止！

在存款利率进入“1字头”时代(shídài)的背景下，5月金融数据折射出资金流动(liúdòng)的深刻变化。 央行数据显示，5月末(yuèmò)人民币存款余额达316.96万亿元，同比增长8.1%，当月新增(xīnzēng)存款近2.2万亿元，较去年同期多增5000亿元。其中(qízhōng)，非银存款单月增加近1.2万亿元，创下近十年同期新高(xīngāo)，成为市场关注的焦点。 分析普遍认为，存款利率下调引发的(de)“存款搬家”效应，是推动非银存款增长的原因之一。居民和企业加速将资金向货币基金、现金管理类理财等(děng)收益相对更高(gāo)的领域转移。这一趋势在(zài)银行理财规模数据上得到有力印证——5月(yuè)银行理财规模环比增长3400亿元，总量达31.6万亿元。 与此同时，存贷款月度增长差异也引发关注。专家指出，这缘于金融资产多元化、直接(zhíjiē)融资占比(bǐ)提升以及隐性债务置换等多重因素，需从长期(chángqī)视角理解存贷款增长的动态平衡。 非银存款创近十年同期高点(gāodiǎn) 数据显示，5月人民币存款(cúnkuǎn)增加(zēngjiā)2.18万亿元，同比多增5000亿元，环比更多增2.62万亿元。 5月存款结构中，非银(fēiyín)(fēiyín)存款增加1.19万亿元，为近十年同期(tóngqī)高点，同比多增300亿元。今年以来，非银存款累计增加3.07万亿元，同比多增6800亿元。 市场分析普遍认为，非银存款的显著变化与(yǔ)金融市场活跃度提升以及资金流向转变(zhuǎnbiàn)紧密相关。 5月，新一轮存款降息拉开帷幕，多家银行一年期定存利率跌破“1字头(zìtóu)”。存款利率的大幅降低，使得存款收益明显减少，促使资金寻求(xúnqiú)更高收益渠道，引发市场对于“存款搬家”现象的关注(guānzhù)。 财信研究院副院长伍超明认为，存款(cúnkuǎn)利率下调、资本市场回暖支撑(zhīchēng)非银存款维持在偏高水平。 广发证券资深宏观分析师钟林楠也分析称，存款(cúnkuǎn)利率下调后(hòu)，居民以及部分企业可能将活期存款进一步转向货币基金、现金管理类理财(lǐcái)等广义基金，直接推动了非银存款的大幅增长。 而5月银行(yínháng)理财规模的(de)继续增长，正是“存款搬家”效应的有力佐证。根据中信证券首席经济学家(jīngjìxuéjiā)明明测算，5月末，银行理财规模环比增长3400亿元至31.6万亿元。 “5月理财规模上行(shàngxíng)主要受益于存款(cúnkuǎn)降息背景下的存款搬家(bānjiā)效应，尤其信用债市场的良好表现提升了理财产品的吸引(xīyǐn)力。”明明认为，这为理财产品提供了稳健的底层资产收益支撑，使得理财产品净值表现相对稳定，性价比(xìngjiàbǐ)优势进一步体现，投资者体验改善，进而吸引更多资金流入，推动理财规模持续增长。 多因素交织，5月存款大幅多增(duōzēng) 除了非银存款变动外，5月住户存款、非金融企业(qǐyè)存款与财政存款也呈现出(chéngxiànchū)不同的变动态势。 其中，住户存款(cúnkuǎn)增加4700亿元(yìyuán)(yìyuán)(yìyuán)，同比多增500亿元；非金融企业存款减少4176亿元，同比少减3824亿元；财政存款增加8800亿元，同比多增1167亿元。这与4月数据形成(xíngchéng)了鲜明对比。4月份，人民币存款减少4400亿元，其中住户存款减少13900亿元，非金融企业存款减少13297亿元。 市场分析认为，多重因素(yīnsù)共同推动了5月份存款结构的变化。4月居民存款大幅回落属于季节性特征，与银行季末(jìmò)冲存款、季初居民存款资金重新流入理财产品相关。而5月存款的大幅多增，与市场预期、经济活力改善(gǎishàn)，企业居民对(duì)“活钱”需求提升等因素密切相关。 “5月(yuè)数据韧性主要与2024年4月整顿存款‘手工补息’有关，此外部分投资于债券的(de)理财资管产品向居民存款和证券公司客户保证金存款回流。”浙商(zhèshāng)证券首席经济学家李超分析。 5月末(yuèmò)，广义(guǎngyì)货币（M2）余额同比增长7.9%，较上(shàng)月小幅回落0.1个百分点；狭义货币（M1）余额同比增长2.3%，较上月末回升0.8个百分点。M2-M1剪刀差进一步缩小。 长江证券研究所宏观首席分析师于博称，财政存款(cúnkuǎn)释放节奏偏慢或导致M2增速小幅回落。新口径M1增速回升，经测算的旧口径M1也由(yóu)负转正，与居民、企业(qǐyè)存款多增保持一致，或主要(zhǔyào)因5月一揽子金融政策推出、中美关税缓和之后，整体经济活力有所改善，企业、居民对于(duìyú)活期资金的需求随之提升，但需关注持续性。 民生银行(mínshēngyínháng)首席经济学家温彬认为，5月(yuè)央行等联合发布一揽子金融支持措施，有效提振了市场信心，投资、消费等经济活动有回暖提升迹象。同时，在化债进程持续推动下，财政资金拨付落地对相关企业活期存款(huóqīcúnkuǎn)形成一定支撑。1~5月地方特殊再融资(zàiróngzī)债累计净融资1.56万亿元，地方城投等相关企业账面资金情况修复。尤其是去年5月企业活期存款受叫停“手工补息(bǔxī)”影响，出现超季节性负增长(fùzēngzhǎng)，基数较(jiào)低情况下，今年5月M1增速延续上修。 不过，M1整体表现仍偏弱。钟林楠认为，从绝对量来看，2019~2023年的5月(yuè)M1余额环比下限是增加3945亿元，今年(jīnnián)5月M1余额减少了2307亿元，估计可能与三个因素有关(yǒuguān)：一是化债(huàzhài)，城投/央国企用活期存款偿还了贷款；二是存款利率下调后，居民以及部分企业可能将活期存款进一步转向货基/现金管理类理财(lǐcái)等广义基金；三是房地产量价(liàngjià)波动也带来了一定影响。 存贷款(cúndàikuǎn)月度增长差异引关注 相比5月存款大幅多增(duōzēng)，当月人民币贷款增加6200亿元(yìyuán)，同比少增3300亿元，环比多增3400亿元，信贷增速(zēngsù)7.1%，环比回落0.1个百分点。 近年来，我国个别月份出现存贷款(cúndàikuǎn)增长快慢不一致的现象也引发关注(guānzhù)。市场分析认为，存贷款月度增长有差异，主要是金融机构资产多元化和融资结构(jiégòu)变化的反映。 业内专家表示，需要从更长时间视角来看待(kàndài)存贷款增长(zēngzhǎng)。月度的存贷款增长会受各种因素影响，波动较大；拉长时间看，2021年以来我国(wǒguó)存款(cúnkuǎn)、贷款平均增速分别为9%、9.6%，大体上是相互匹配的。 上述专家还指出，需要将表内存款和(hé)表外理财合并看待。近年来我国金融市场加快发展，理财等资管产品(chǎnpǐn)不断丰富，企业和居民存款向理财产品分流(fēnliú)更为便利，同时，股票、债券等资产价格变化也可能导致理财向存款回流，二者之间的(de)分流和回流更加频繁，加大(jiādà)了个别月份的存款波动。 4月(yuè)以来中美谈判取得进展(jìnzhǎn)，一揽子金融政策发布后，市场预期进一步改善，股票市场回升，但债市收益率有所上行，部分投资(tóuzī)于债券的理财(lǐcái)资管产品向居民存款和证券公司客户保证金存款回流，导致近期存款增加较多。初步(chūbù)测算，将银行表内的存款和表外的理财合并来看，整体增速仍稳定在8%左右，处在合理区间。 派生银行负债的资产渠道更为(gèngwéi)多元化，也是造成存贷款月度增长差异(chāyì)的原因之一。 理论上(shàng)讲，作为银行负债(fùzhài)端的存款都是银行资产端扩张(kuòzhāng)创造的。假如银行资产端只有贷款业务，负债端只有存款业务，那么新增多少贷款就会新增多少存款，不会有存贷款增长差异。 上述专家指出，随着金融支持实体经济渠道更为多元化，除(chú)贷款外，银行资产端还可以通过购买债券、扩大(kuòdà)对非银金融机构的资金融出和投资等渠道进行扩张，负债(fùzhài)端也受到(shòudào)同业存单、金融债券的影响。银行贷款和存款都只是资产和负债的一部分，增长不再(bùzài)是一一对应的关系，二者个别月份增长出现差异的情况也会更经常出现。 此外，今年前(qián)5个月，政府债券发行节奏较上年同期(tóngqī)明显加快(jiākuài)。上述业内专家表示，政府债券加快发行增加了金融市场上的(de)债券供给，也对社会融资规模数据形成支撑。但也要看到，有一部分政府专项债券主要用于置换地方政府隐性债务，以往不少地方政府隐性债务以融资平台公司贷款的形式存在，这部分隐性债务加快置换，客观上对贷款有一定(yídìng)的替代作用。从社融规模的构成(gòuchéng)看，反映为债券融资占比(bǐ)上升，贷款占比下降，这也是我国直接融资加快发展的结果。 (本文来自(láizì)第一财经)